ESG不是道德滤镜，而是风险管理的进化
8月16日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道联合东方证券主办、上海环境（601200）能源交易所战略支持的第三届21世纪“活力·ESG”创新论坛在上海隆重举办。
在论坛上，中央财经大学绿色金融学院首席经济学家刘锋发表“数据驱动力：ESG风险量化与科学转型”的主旨演讲，深入剖析ESG落地的数据化困境及破局之道，构建数据驱动的ESG基础设施，完成从数据到决策的科学转型，共筑ESG数据共同体。
他表示，ESG不是道德滤镜，而是风险管理的进化；转型不是成本负担，而是价值创造的重构。唯有将“可持续性”转化为“可计算性”，才能让每一分绿色投入闪耀出经济价值的光芒。
现实矛盾：ESG的繁荣与困局
“数据的重要性怎么强调都不为过，它在ESG中是非常底层的东西。”刘锋表示，如何将数据转化为资产也是一个重要课题，政府已专门成立机构推进相关工作。
他认为，ESG领域的复杂性主要体现在数据层面。由于ESG涉及的诸多信息并非直接可得，导致底层数据的结构设计与采集均存在难题。例如，在碳排放权问题上，企业实际排放量的验证及披露内容的准确性等，都面临一定挑战。
谈及ESG数据披露话题时，刘锋提到了一项研究成果——与财报相比，企业披露的可持续发展报告在美观性上远超前者，彩色图片等可视化内容占比高出30%。这表明此类报告篇幅虽长，却未充分纳入关键信息，如对金融机构而言至关重要的范围三碳排放披露。若缺乏这些关键数据至慧策略，ESG评价便无从谈起，甚至可能扭曲评价结果，最终误导整个投资体系。
“ESG理念繁荣的背后，存在着实践层面的乏力。其实市场是很聪明的，已经在价格上有所反映。”刘锋指出，ESG在投资领域显得欣欣向荣，贷款、债券、基金、碳交易市场、REITs等均发展迅猛，全球ESG相关基金的数量持续增加。然而，ESG在实操环节，尤其是底层数据采集等方面，相关实践仍显乏力。
过去五年，全球ESG相关基金的表现普遍落后于基准指数，ESG投入尚未真正转化为企业价值，企业面临如何将ESG成本在财务报表中体现的难题。
图/碳中和、可持续发展指数的二级市场表现
对于ESG理念与实践的矛盾的解法，刘锋指出，环境与社会风险能否转化为“可量化、可定价、可管理”的决策依据，是解决ESG实践乏力的关键。
数据化困境：ESG落地的三大断层
在主旨演讲中，关于ESG的数据化困境，刘锋指出了其落地的三大断层——指标断层、机制断层及价值断层。
首先在指标断层方面，刘锋表示，目前ESG评价体系混乱，全球超6000种ESG评级体系各自为政，同一企业在不同评级中差异悬殊，导致数据缺乏可比性，影响决策依据的可靠性。国际标准相互之间亦有差异，约20%的中国绿色债券因标准差异未被国际认可，给企业的国际化发展带来阻碍。
关于此类问题的解法，刘锋表示“标准很重要”，要推动ESG评级体系的标准化和统一化，减少因标准差异带来的数据不一致问题。
其次，在机制断层方面，刘锋着重提及了信息披露不规范的问题。他指出，企业“刷绿”行为存在且较为普遍，相关ESG报告往往写得花哨，实际上可比性很差。同时，要打击“刷绿”行为，首先需要判断企业是否存在问题，但相应的判断标准也尚未统一。
最后，ESG落地的价值断层，主要是成本和收益不匹配，在财务价值上难以体现。这一问题的解决方向，是探索将ESG价值转化为财务价值的方法和模型，让企业看到践行ESG的经济效益。
ESG落地面临数据化困境，具体体现为三大断层，其破局之道何在？刘锋指出，企业要构建数据驱动的具备预测性、自主性、闭环性功能的ESG基础设施。
“这一方面需要专门的团队和一套系统为企业提供支撑。”刘锋表示，但建设系统投入规模巨大，投入后产生的效果能否体现在财务收益上，又是另一重问题。
另外，在搭建好相关系统后，企业可开展压力测试，模拟不同场景（如不同气候变化、社会冲突情况）对企业的影响及反应，从价值链角度将相关数据转化为成本、收益、风险因素，唯有如此，才能形成“可量化、可定价、可管理”的决策依据。
面对ESG在市场端价值可视化的“终极拷问”——如何将ESG表现转化为财务语言？刘锋给出了耐心资本与长期主义的答案。
他指出，市场对坏消息的反应往往更为敏感，对好消息的正向溢价反应则偏慢。因此，ESG相关的负面事件一旦发生，企业股价会立刻受到冲击。而真正具备长期韧性的价值，能够经受时间考，实现可持续发展。对于ESG领域长期价值的信心，恰恰考验着投资人的耐心与毅力。
“ESG不是道德滤镜，而是风险管理的进化，它是人类的进化方向至慧策略，随着共识日益扩大，肯定会有好的结果，指日可待。”刘锋如是判断。
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